502008(50200839读作)

“神运”出海，总书记讲话，近期有关国企改革大概念的消息以及相应的市场情绪变化，让世博研究人员认为有必要休息一下，总结一下国企改革的下一个大概念投资思路。

总体而言，世博会研究人员认为：

近期有关国企改革的诸多消息表明，“党主导的国企改革”已成为本轮国企改革的核心主题。国有航运企业合并的消息，揭示了央企合并的新思路，即合并不仅是为了“一带一路”提升出口竞争力，更是为了整合落后产能和运行效率提高。也属于最高决策层的管辖范围。具体到集团，世博研究人员认为，南北造船业务的“一带一路”合并以及诚通+轻工+恒天业务的重组合并有望优先。

具体分析如下：

最新变化：“党主导国企改革”成为核心主题

从理论上讲，国有企业改革应该是国务院领导下的国资委完成的任务，因为国有企业毕竟是国有资产，而不是党的资产。但近期政策和消息的变化，让世博研究人员认为，本轮国企改革的高度已经从国务院层面提升到了最高决策层：

6月5日消息：中央深度整顿领导小组6月5日召开第十三次会议，明确在国企改革中要体现和加强党的领导和党的建设。

7月18日，习近平总书记日前在吉林长春考察国有企业时表示，推进国有企业改革必须有利于国有资本保值增值、提高国家竞争力大力发展国有经济，增强国有资本功能。

世博研究人士认为，习总书记的“三个有利于”明确了判断本轮国企改革成败的标准。此外，政治局会议明确提出“国企改革加强党的领导”，明确了改革领导机构，“顶层推动”取代“自我探索”或成为最重要推动力本轮国企改革。

另外，从党领导国企改革的具体表现来看，海事并购的“天意”恐怕是真的。其所展现出的有别于“神车”的央企兼并操作思路，也表明国企改革坚持党的领导为核心，具体表现形式呈现多元化。也就是说，此前党中央决策层推动的央企兼并只是着眼于推动“一带一路”沿线高端制造业出口，而“神州”概念的出现“运气”至少在一定程度上说明了大型央企集团运营效率的提高，“做大做优”也是高层决策者亲自推动的。

下半年央企并购或将率先

目前，在投资思路上仍需区分央企改革、央企兼并、地方国企改革。因为三者的驱动因素是不同的：

央企的合并主要是由最高决策层直接授权，如南北轨道客车的合并。主要目标是提高出口竞争力，做大、做强、做优。

央企改革主要是国资委和国务院层面的操作，比如“四个试点”。主要目标是提高国有资产运营效率，加强管理，减少行业竞争。

地方国企改革主要是地方国资委层面的操作。例如，上海浦东区国资委对益民集团进行混改，将其股份出售给私人投资者。主要目标是提高地方国有资产运营效率，减轻地方债务、养老金等负担。

有两个现象让世博研究人员认为下半年央企改革大概率会率先：

首先，决策层特别强调国企改革要“做大”，而“做大”基本上是一个新词。世博研究人员初步查阅资料发现，“十二五”之前，决策者对国企改革强调“做大”。 “做强”，此后决策层基本没有再提过“做大”。例如，《人民日报》2014年12月8日撰文介绍国企改革相关问题时，标题是《人民日报：遵循经济规律，把国有企业做强做优》。要做善、做强，不要做大。

然而，近期，无论是深度重组还是习近平本人都多次强调国有企业要“做大、做强、做优”：

据7月18日消息，习近平总书记日前在吉林长春考察国有企业时指出，坚持办好国有企业、把国有企业做大的决心不会动摇，更强更好。

“变大”是新增加的内容，而且放在最前面。毫无疑问，“做大”将成为下一步党领导的国企改革的重要方向。

“变大”的含义非常明确。除了自身的发展壮大之外，国有企业的兼并整合无疑是一个重要方向。因此，下半年央企并购或将成为主导。

其次，近期关于国企改革“总体政策”出台的消息较多，预计近期将立即发布。

8月10日，据彭博终端数据，《南华早报》发文称，中国国务院已批准国有企业改革方案。

世博研究人士认为，如果《总政》出台，将澄清大量国企改革相关底线问题。国有企业改革，特别是在经济效益、组织架构等方面阻力较大的央企兼并，在大量原则性问题明确后，有望浮出水面。高潮。

央企并购潜在目标选择两大方向

理论上，围绕央企“做大、做强、做优”和习近平“三个有利”标准，未来央企兼并重组很可能围绕两个重要维度进行：

第一个维度是“一带一路”。也就是说，对于外向型央企，我们力争通过兼并重组提升国际影响力，同时避免央企海外恶性竞争。

世博研究人员认为，此类重组包括但不限于：中国交通建设+中国建筑、中国铁路+中国铁建、中国核电+中国广核（港股）、中国重工+中国船舶、国家电网核电（未上市）+中电投（未上市）上市）。

第二个维度是“做大做强”。也就是说，对于内向型央企来说，兼并重组将有助于这些央企走出过度竞争、产能过剩的环境，从而提高集中度，率先做大。

世博研究人员认为，此类重组包括但不限于：五矿发展+中国冶金科工集团公司、武钢股份公司+宝钢股份公司、中国建材（集团）+中材集团（集团）、中国煤炭（集团）+中国神华、中国诚通（集团）+中国轻工（集团）+中国恒天（集团）。

进一步优化，世博会研究人员认为，鉴于南海局势紧张，“一带一路”南北船舶、军用船舶业务合并有望优先；三大轻工央企集团国企改革动作较多，诚通+轻工+恒天的业务重组合并有望先行。

此外，世博研究人员认为，如果《总政》出台，极有可能掀起国企改革概念的炒作热潮。建议投资者适度中线布局国企改革B(150210)、改革B(150296)、国企改革B(502008)等分级基金B股争取中线机会。

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